两张图揭穿美联储的“鬼把戏”

耶伦抨击银行业的不合法与不道德行为，称华尔街的价值观最近几年是否有足够的改善令人质疑。

美联储(FED)主席耶伦(Janet Louise Yellen)当地时间周二(3月3日)抨击银行业的不合法与不道德行为，称华尔街的价值观最近几年是否有足够的改善令人质疑。

耶伦提到，2007-2009年金融危机以来金融机构与美联储都有许多改善，但大型银行必须继续加强内部治理和风险控制，否则美联储将采取“迅速有力”的行动。

耶伦还说，美联储官员应在揭露最大银行问题方面“感到心安”，且无需忌惮美联储和业界的关系。

她称：“这一点需要我来强调是令人遗憾的，但我们预计我们所监管的企业将守法道德经营，近些年有很多时候，大型机构的一些银行家并没有这样做，有时称得上厚颜无耻。”

华尔街迅速解除对高风险抵押贷款的押注是金融危机的核心，这催生了新的规则，包括提高资本金要求、压力测试，以及所谓的银行生前遗嘱等，所有这些都旨在避免危机后的全球严重衰退重演。

但金融机构陷入一连串丑闻，包括部分一线大型银行操纵伦敦银行间拆放款利率(Libor)，全球因此事开出的罚款金额达到数十亿美元以上。

包括纽约联储主席杜德利(William Dudley)在内的美联储官员之前已曾批评华尔街的道德操守及文化，现在美联储正在研议银行界高层奖金的规范。但杜德利自己也被国会抨击，国会指责他的员工与银行业者的关系过于亲密，无法适当监督银行业的风险活动。

耶伦在抨击并讽刺“华尔街道德”的同时，美联储也在被舆论和媒体无情指摘。

美国知名财经博客类网站Zerohedge.com在最新的文中写到：不是促进就业或维护物价稳定，自全球金融危机爆发以来，持续多轮的量化宽松举措(QE)会让人误以为美联储在自己主业似乎是“印钞”：

对于普通消费者和部分学术界而言，美联储的资产负债表规模和“痛楚感”的线性关系就像下图所展现的一样：

耶伦还说，美联储官员应在揭露最大银行问题方面“感到心安”，且无需忌惮美联储和业界的关系。

但金融机构陷入一连串丑闻，包括部分一线大型银行操纵伦敦银行间拆放款利率(Libor)，全球因此事开出的罚款金额达到数十亿美元以上。

耶伦在抨击并讽刺“华尔街道德”的同时，美联储也在被舆论和媒体无情指摘。

对于普通消费者和部分学术界而言，美联储的资产负债表规模和“痛楚感”的线性关系就像下图所展现的一样：

美银美林：美元的背景预期与风险

美银美林(BofA Merrill)周三(3月4日)撰文就美元的背景、预期与风险进行分析。内容如下：

背景：经济强势、货币政策背离支撑美元

美元2月总体区间交投，因为投机客在过去5周中的4周削减了美元多头。这点和我们之前“美元多头仓位拥挤导致美元上行空间受限”的观点相符。耶伦在半年度证词中对经济仍持乐观态度。但出于对金融环境过早趋紧的担忧，其措辞比市场预期的更为平衡。但是，我们认为货币政策的背离仍将在2015年对美元构成持续性支撑。非农28万的增速也对该观点构成支持。

此外，其他央行的政策方向则截然相反。澳联储降息、瑞典央行降息而且推小型QE、这些都增加了货币政策的背离程度。虽然我们中期仍看好货币政策背离对美元的作用，但目前美元多头的仓位还是很重。同时，随着预期越来越乐观，美国经济数据意外向好的程度也逐步减弱了。我们预计美元的短线交易是容易受到冲击的，因为股市和美元不可能同时走高，之间的关联交易会出现问题。

(美元预期与经济意外指数来源：美银美林)

展望：仍全盘看多美元

我们仍维持G3货币核心预期不变。预计欧元/美元年末跌至1.10、美元/日元年末升至123.G3货币外，我们预计澳元也将进一步贬值，澳元/美元年末会跌至0.73水平。其他G10货币预期维持不变。新兴市场方面，预计美元/人民币、美元/墨西哥比索、美元/巴西雷亚尔的预期均有所上调。

风险：通胀

美元上行面临的风险是通胀。如果美国的通胀持续下行则将令美联储维持利率不变并延后升息时点。这点对本行的美元上涨预期将构成威胁。

巴克莱“最后一眼”外汇交易程序据称遭到美司法部调查

一位知情人士周二(3月3日)透露，美国司法部已开始调查外汇市场中的一种通常做法。该做法允许银行在最后一刻退出不利的交易。

上述知情者表示，检方连同美国证券交易委员会(Securities and Exchange Commission)已经要求巴克莱(Barclays Plc)提供与其电子交易平台相关的信息。

该平台中有一个程序允许交易员在交易指令执行之前“最后再看一眼”。

随着当局对日交易额5.3万亿美元的外汇市场操纵案调查的推进，检方对于上述“最后一眼”操作的兴趣不断升温。

巴克莱周二表示，额外提列7.5亿英镑(约合12亿美元)用以覆盖外汇操纵调查相关的和解成本，从而使其预期的总成本达到约12.5亿英镑。

“最后一眼”是外汇交易电脑化早期的残留。在那些日子，交易输入与执行之间有一个时间差，导致交易指令完成之前存在价格出现波动、银行遭受损失的风险。

这种滞后早已缩小，而在日交易量达到5.3万亿美元的外汇市场占据主导地位的那些银行却保留执行“最后一眼”操作的权利。

贝莱德(BlackRock)2月24日也曾表示，外汇交易员在执行交易指令之前应该避免“最后一眼”。贝莱德认为，这是市场结构中的一个缺陷。

纽约州金融服务部部长Benjamin Lawsky在2月12日表示，该部门对外汇电子交易的调查重点之一就是这种行为。

欧美货币政策背道而驰债市套利机会增加

周三(3月4日)知名外媒报道指出，欧洲央行(ECB)行长德拉基与美联储(Fed)主席耶伦货币政策立场愈发背道而驰，这令债券市场套利机会增加。

美国2年期公债收益率为0.67%，高于德国同期债券的0.21%，两者差距为89个基点，创下8年来美国公债最高溢价。

本周四(3月5日)欧洲央行将召开货币政策会议，公布利率决议，且之后德拉基也将召开新闻发布会，本次会议将讨论对抗通缩的计划。德拉基此前1月曾宣布，欧洲央行将于3月开始收购欧元区政府公债。这项措施将压低借贷成本，注入资金至银行体系，有助于促进经济增长。

随着加拿大、俄罗斯、中国、新加坡等国央行纷纷推出宽松货币政策，2015年欧洲央行也祭出宽松政策。唯独美联储不随波逐流，耶伦考虑的是何时开始升息。

未来资产投信公司驻台北交易员Will Tseng指出，全球放宽货币政策的央行越来越多，将令美国公债更具吸引力，尤其在欧美收益率差额扩大之际。

目前美国10年期公债收益率波动不大，暂时报2.13%。